Avaliação: Petrobrás e Vale

A Petrobras (controladora) apurou um lucro líquido recorde de R$ 11,4 bilhões no 3T08, dobrando o lucro líquido obtido no 3T07, de R$ 5,7 bilhões. Por outro lado, na mesma base de comparação, a margem bruta reduziu 7 p.p., situando-se em 38%, e a margem EBITDA situou-se em 28%, abaixo da apurada no 3T07 (31%). Comportamento decorrente do aumento dos gastos com participações governamentais, dos custos com importações de petróleo e derivados, maiores gastos com afretamento de plataformas, maiores custos exploratórios, reajustes salariais e bônus equivalentes a 80% da folha, além de multas em termelétricas.

Contudo, as perspectivas para a empresa seguem positivas, pois muitos desses gastos devem cair. Seus custos com importações de diesel devem ser menores, pois além de o mesmo estar mais barato no mercado internacional, haverá mais produção doméstica. O custo de extração também deverá reduzir, pois este acompanha o preço do petróleo, que caiu vertiginosamente. Além disso, o preço dos principais derivados (gasolina e diesel) para mercado interno permanecem inalterados. Quanto à exploração do pré-sal, as receitas serão menores nas condições atuais, mas de acordo com a empresa ainda é viável nos atuais preços do barril e custo de capital. Entre o final de 2008 e início de 2009 deverão entrar em operação mais três plataformas que adicionarão uma capacidade de 460 mil barris por dia de óleo e 15,5 milhões m natural à capacidade atual.
Pontos positivos

* Expectativa de forte crescimento da produção de petróleo e gás natural nos próximos anos;
* descobertas de óleo leve nas camadas do pré-sal e investimentos no parque de refino favorecerão o desempenho nos próximos anos;
* estrutura de custos competitiva;
* potencial de aumento da geração de caixa nos próximos anos;
* forte plano de investimentos, de US$ 112,4 bilhões para o período de 2007 a 2012.

Pontos negativos

* Controle informal dos principais derivados no mercado interno (gasolina e óleo diesel) acirra as dúvidas sobre ingerência política na Petrobras;
* quedas constantes nos preços do barril de petróleo, colocando dúvidas em relação à viabilidade dos investimentos no pré-sal;
* dificuldades nas negociações impostas pelos governos da Bolívia e da Venezuela provocando morosidade e incertezas quanto a renovação de contratos e suprimento de gás natural;

Vale
Comentários por Paulo Ross Hegg - UM Investimentos - www.uminvestimentos.com.br

As perspectivas para a Companhia continuam favoráveis, mesmo dentro de um cenário de desaceleração da economia. Pode-se destacar o expressivo crescimento dos embarques de minério de ferro e pelotas no 3T08. No entanto, estima-se um crescimento mais moderado para os próximos trimestres.

Deve-se olhar com atenção para a forte desvalorização do real a partir do 3º trimestre de 2008, tendo efeito positivo sobre o lucro da Companhia.

Os investimentos totalizaram US$ 2,7 bilhões até 30.09.08, sendo 76% destinados para o financiamento da execução dos projetos da Companhia e P&D.

Outro ponto a se destacar é a qualidade do minério produzido pela companhia, com alto teor de ferro; a eficiente logística e a liderança do mercado transoceânico. Finalmente, atenta-se para as aquisições feitas em ativos estratégicos e os investimentos que vêm sendo realizados, que proporcionam menor dependência da participação do minério de ferro no faturamento da companhia e possibilitam a ampliação dos mercados.

Pontos positivos

* Liderança no mercado transoceânico de minério de ferro e segunda maior mineradora diversificada;
* expectativa de continuidade da demanda por minério de ferro;
* manutenção dos preços do minério de ferro para os próximos anos;
* sólida estrutura de capital e excelente geração de caixa.

Pontos negativos

* Crescimento da demanda de minério de ferro concentrado na China;
* desaquecimento da demanda externa, em especial no Hemisfério Norte;
* acréscimos dos preços das principais matérias-primas;
* demora na liberação de licenças ambientais para novos projetos;
* dificuldades na descoberta de reservas de classe mundial em lugares de fácil acesso.

Fonte: ADVFN